台海戰爭

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台積電亞利桑那廠日前舉行移機典禮，現場冠蓋雲集，其中最引人注目的不是拜登總統的蒞臨，而是台積電的幾個主要客戶的出席力挺。台積電在美國生產條件不如台灣，不但成本較高，良率與準時交貨率可能都會較台灣廠遜色，但為了規避供應鏈瓶頸與台海衝突風險，包括蘋果、輝達、超微等主要客戶也都願意下單給台積電亞利桑那廠。

不論設廠或生產成本有多高，只要客戶願意埋單，在哪裡生產都不是問題。這些客戶為了避險而願意支付更高成本，解開了台積電赴美設廠的主要癥結。但問題是，他們願意支付多久？

避險需求不是什麼剛性需求，通常是在災難或危機過後最為強烈，但若無後續發展，需求會隨著時間呈等比下降。全球剛剛經歷過新冠疫情與台海危機，多數廠商視分散風險為必要，自然會要求台積電赴美設廠。

但若往後供應鏈保持順暢且台海未發生軍事衝突，一段時間後，下單給價格較高，且品質可能較差的台積電美國廠，就缺乏經濟上的理由。這時客戶的股東將開始抱怨，嫌台積電美國廠晶片太貴，造成利潤減損。於是，他們可能突然覺得不需再避險了，避險需求就這麼消失。

目前新冠疫情依舊存在，但對供應鏈影響已大幅減少。未來會不會再出現新疫情，大家都不確定。同樣，自裴洛西事件以來已過四個多月，兩岸均未再發生令人震撼的軍事衝突。根據明日智庫觀測，十一月還是本年度兩岸關係最平穩的月分。儘管如此，未來會怎樣，大家也都不確定。

現階段客戶下單給亞利桑那廠，表示願意自行吸收這些不確定性成本。但既然台積電已在美國設廠，往後，客戶可以將這些成本轉嫁給台積電。也就是說，在平時，他們依舊下單給台積電台灣廠，只有在危機導致供應鏈中斷，才會下單亞利桑那廠。

這麼說來，亞利桑那廠最後可能淪為備援廠，大多數時候只在客戶的緊急應變計畫中出現。

從市場面觀察，亞利桑那廠建立在一個不穩定基礎上，缺乏一個可以長久運作的機制。支撐它運作的是持續存在的供應鏈瓶頸或兩岸緊張，一旦兩者都不存在，它就不能在一般市場機制下正常運作。在一般市場中，它可能只是一座稼動率低的備援廠。

當然，台積電要做功德，專門為客戶建造一個危機時刻的備援廠也不是什麼壞事，但必須確實認知備援廠的角色。

備援廠主要用於緊急應變與調節市場供給，規模不能太大，否則將會有太多的閒置廠能。即使是半導體界的巨人，也不能免於受到這些市場機制的制約。

同樣的，由政治力所促成的在地化也不能違反市場原則，才會有成功的可能。

台海戰爭風險評估報告